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对虾专题,国联水产逆转农产品反补贴第一案

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宏源证券近日发布国联水产的研究报告称,2012年是公司最困难的一年,整体观察主营业务亏损主要是受到国际贸易冲击影响,原材料成本增加和对虾价格下降压缩利润空间。同时,募投项目刚达产及SSC并购仍处于整合期造成公司的费用和利润不匹配。以上因素的影响造成12年主营大幅亏损。13年业绩扭亏有望主要来自于一是主营方面募投和SSC将开始贡献利润,费用和盈利逐渐匹配,另外,对虾的国际贸易冲击逐渐减弱,还有罗非鱼等板块帮助分散风险,有望实现正常盈利;二是公司转让土地股权的溢价收益有望在13-15年增加5000万的营业外收益。此外,公司刚刚实施股权激励计划,要求13年—16年利润分别不低于3700万、7000万、1亿、1.3亿。要求公司近几年都实现较高增长,提升市场信心,具有较高的安全边际。

核心提示:国联水产公告,2013年上半年实现归属上市公司股东的净利润为432.48万元,比上年同期增长106.23%,打破运营周期性,实现了首度半年报盈利。 中国水产门户网报道国联水产公告,2013年上半年实现归属上市公司股东的净利润为432.48万元,比上年同期增长106.23%,打破运营周期性,实现了首度半年报盈利。 资料显示,国联水产从2010年上市以来就一直受制于对虾养殖的季节性因素影响,从历史的半年报财务数据可以发现,公司业绩一直呈现“前亏后盈”的状态,从未在三季报之前实现过盈利。 2013年公司突破行业周期性首度实现了年中扭亏。国联水产中报显示“报告期内公司实现营业收入为9亿元,比上年同期增长67.56%;通过对于原材料采购行情的把控以及订单管理方面的加强,公司毛利得到提高,从去年同期的0.97%增加到报告期的11.78%;实现归属上市公司股东的净利润为432.48万元,比上年同期增长106.23%。” 国联水产董秘郭文亮表示,公司成立了由美国SSC公司、国内原材料采购中心、种苗公司、饲料公司、国际业务中心为主体的联席会议决策制度,通过对于全球行情的把握、国内投苗状况、饲料销售阶段情况、采购状况以及同国际客户的联合交流,提升了行情分析和预测水平,来科学决策采购时点,并以此为基础参考公司的库存情况、客户情况来加强对于订单的管理,提升订单质量水平。同时,通过减少运营成本,包括改革绩效考核机制,从原料采购到生产管理各环节落实考核出成率,并考核各环节的经营成本,从而使公司毛利水平出现回升,公司首次出现半年度盈利的良好状况。 宏源证券水产行业研究员王凤华分析表示,2013年国联业绩扭亏有望主要来自于一是主营方面募投和SSC将开始贡献利润,费用和盈利逐渐匹配。另外,对虾的国际贸易冲击逐渐减弱,还有罗非鱼等板块帮助分散风险,有望实现正常盈利。公司转让土地股权的溢价收益有望在13-15年增加5000万的营业外收益。国联水厂刚刚实施股权激励计划,要求13年—16年利润分别不低于3700万、7000万、1亿、1.3亿,要求公司近几年都实现较高增长。

核心提示:9月20日对于国联水产来说是一个值得纪念的日子。美国国际贸易委员会于当日发布了对 中国水产门户网报道 9月20日对于国联水产来说是一个值得纪念的日子。美国国际贸易委员会于当日发布了对华冷冻暖水虾反补贴案终裁结果,否决了中国等五国输美暖水虾对美国相关产业构成损害,美国商务部不得征收反补贴税,中国等最终赢得反补贴调查的胜诉。 有业内人士向记者表示:“此案是美国针对中国第一次农产品反补贴案,美国商务部做出不公平裁决之后,如果ITC做出最终损害的裁决,则此案可能对未来中国农产品面临贸易壁垒之时均产生不利的局面,尤其是具有案例判决法例的美国。本次胜诉判决具有一定标示性的作用。” 不过,另有一位资深农林牧渔行业分析师向记者分析到:“对于反补贴案的胜诉应该是意料之外的消息,对国联水产是利好,但是公司股价表现却不怎么样。” 除了在国联水产发布胜诉公告当日股价涨停,之后的3个交易日,国联水产股价经历了3连阴,二级市场对此次利好并没有表现出多大的热情。 同时,反补贴案胜诉利好并不能掩饰国联水产的问题,转型迫在眉睫。 2012年年度报告中显示,国联水产亏损达2.31亿之多,较2011年同期相比下降了3025.48%,而2013年半年报,虽然实现了扭亏,但净利润却只有432.48万元。 博弈和逆转 地狱到天堂的距离不远不近,对于国联水产来说正好是1个月的路程。 2013年8月14日,国联水产接到中国商务部通知,美国商务部公布对冷冻暖水虾反补贴调查终裁结果,国联水产以及其所代表的中国企业所裁决的具体税率为18.16%。 而此前2013年5月30日,美国商务部公布对冷冻暖水虾反补贴调查初裁结果,对于国联水产初裁的具体税率仅仅为5.76%。 美国商务部的终裁税率也让众多业内人士大跌眼镜,尤其是在初裁结果比较乐观的情况下。宏源证券新财富2012年最佳中小市值分析师王凤华就在其7月4日国联水产的研报中预计美国商务部终裁结果对国联水产有利。 对其中美国商务部公布的这一税率,国联水产自身解释道,不仅包含据公司提供资料所计算的补贴税率,而且无端的增加了两项补贴税率,一方面是强加给公司10.5%的买方信贷惩罚性关税,另一方面,是对中国的对虾产业上游补贴情况不发问卷调查,毫无根据地直接在公司的补贴税率基础上施加了超过2倍的上游补贴税率。 记者了解到,美国商务部终裁结果出来后,ITC还会对此次反补贴事件的应诉国家是否对美国对虾产业造成损害而进行最终裁决,最终以ITC的结果为准。 值得注意的是,如果商务部终裁之后,ITC要否决此次反补贴损害,历史上是极少有先例,国联水产最终能够逆转依托了两个关键点。 国联水产的董秘郭文亮向记者表示,抗辩时一个关键点是,美国商务部给予公司初裁和终裁的税率均不公正客观,尤其是终裁惩罚性的税率更是直接的贸易歧视。 另一个非常关键点是,泰国和印尼这两大对美出口对虾大户被美国商务部终裁免征反补贴税,而中国2012年占美国该类产品市场份额仅3%,却被裁决为对美国水产业构成损害,这在逻辑上是不成立的。 最终,ITC在终裁时认同了中方观点,否决了中国等五国输美暖水虾对美国相关产业构成损害,美国商务部不得征收反补贴税。 亟待转型 9月23日,国联水产公布反补贴案胜诉公告,下午复牌之后,股价随即应声涨停。不过二级市场对于此次利好并没有表现出多大的热情,截止到记者发稿,公告之后的3个交易日,国联水产的股价经历了3连阴,收报于7.00元。 反补贴案胜诉的利好并不能掩饰国联水产发展中长期的问题,转型迫在眉睫。 国联水产2012年年度报告中显示,国联水产亏损达2.31亿之多,较2011年同期相比下降了3025.48%,记者查阅其2013年半年报之后发现,公司虽然在报告期内实现了扭亏,但是净利润也只有432.48万。 有业内人士向记者分析到:“无论是对虾产品还是罗非鱼产品,其原材料采购价格均受到养殖成活率、供求关系等多因素影响导致价格波动较大,从而将价格波动进一步传导至产品销售端,再加上产品销售端面临供求关系、库存情况、经济水平等方面影响,导致产品的销售价格波动也较大。原材料采购成本和销售价格的波动意味着毛利率的起伏。” 一位券商研究员指出:“2012年是公司最困难的一年,整体观察主营业务亏损主要是受到国际贸易冲击影响,原材料成本增加和对虾价格下降压缩利润空间。同时,募投项目刚达产及SSC并购仍处于整合期造成公司的费用和利润不匹配。以上因素的影响造成2012年主营大幅亏损。2013年业绩扭亏有望主要来自于主营方面募投和SSC子公司将开始贡献利润,费用和盈利逐渐匹配。” 记者也发现,在国联水产2013年半年报中,SSC平台已经占据上半年收入结构中的半壁江山达47%。 一位公司的内部人士表示:“SSC要成为未来公司整合全球水产资源进行运营的重要枢纽,同时SCC也是应对原材料采购价格波动与产品销售价格波动重要措施之一。”

核心提示:2月27日,湛江国联水产开发股份有限公司在对外发布的“2012年度业绩快报”中提到,2012年国联营业利润亏损2.2亿。这显然不是什么好消息。 中国水产门户网报道

反补贴税率未定,结果或可转好。美国对公司裁定的反补贴税率为5.76%,但目前对公司订单没有影响,终裁结果可能会对公司有利。

国联正面回应业绩不佳 2012 年营业利润亏损2.2亿,国联怎么了?

贸易+渠道+品牌建设,战略清晰。公司近几年不断调整发展战略,打通上下游产业链,由单一品种发展为多层次产品结构,加强自有品牌推广和渠道建设,不断优化产品结构,调整毛利水平。

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根据盈利预测模型,公司13—15年的主营收入分别为19.18亿、20.56亿、22.77亿元,净利润为8653万、1.18亿和1.55亿元,对应的EPS为0.25、0.34、0.44元。按照2013年7月4日的收盘价5.02元计算,公司对应的PE分别为20.72、15和11.77倍。首次给与“增持”评级,目标价格为6.5元。

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国联总经理陈汉文/图《水产前沿》撰稿人王刚 2月27日,湛江国联水产开发股份有限公司在对外发布的“2012年度业绩快报”中提到,2012年国联营业利润亏损2.2亿。这显然不是什么好消息。实际上自2010年7月,以对虾加工出口业务为主的国联在创业板上市后就一直被业绩所困扰。根据国联2011年度业绩快报,虽然当年营业利润为1900余万,但相比2010年同期下降74.46%。 伴随着不佳业绩的还有挥之不去的负面消息。2012年5月,由深交所发布施行的创业板退市制度出台后,坊间一度出现了国联要退市的说法。虽然国联曾在不同场合澄清外界的这些不实传闻,也对一些声音做出了回应。但毋庸置疑的是,业绩始终是摆在国联面前需要跨过去的一道实实在在的坎。而且按照创业板退市制度,上市公司连续亏损三年即被暂停上市,在去年亏损的情况下,2013年对于国联来说,无疑是至关重要的一年。 “压力肯定是有的。”3月8日,国联总经理陈汉在接受本刊采访时说道,“我们也在想办法度过这个难关。前几天公司开会,对今年的各个板块从营销、管理和市场都做了规划和调整,我相信会扭转这个局面。” 阶段性产业布局基本结束 “2012年我们对对虾行情判断出了一点问题,下半年由于台风和虾病,抬高了原料虾的价格,而在之前我们接了很多出口订单,下半年交货时原料虾的价格已经比之前接单时的价格高了很多,国联70%-80%的业务依然是依靠对虾加工出口,再加上一直以来人民币的升值,募投项目推迟投产也导致没有及时发挥效应,综合起来损失不小。”对于2012年的业绩不佳,陈汉解释道。 国联在发布的2012年度业绩下滑原因中提到:报告期内,公司库存原材料和库存产品成本相对较高,同时受国际市场经济低迷影响,产品出口价格同比去年下降,导致公司加工业务毛利率大幅下降;公司募投项目大部分处于建设期或投产初期,期间费用与上年同期同比增加而利润上暂未有明显贡献。 据本刊了解,自2010年上市后,依靠上市募得的资金,除传统的加工板块外,国联还加快了产业链其它板块对虾和罗非鱼种苗、饲料、养殖和内销的打造布局。“前期投建的项目费用还没有收回来。”陈汉讲道。2012年10月,国联旗下广东国美水产食品有限公司正式投产,“国美水产主要加工罗非鱼,还有对虾生产线等。原定于当年6月投产的,但由于工程、设备等原因被延迟至10月低才开业,总投资额度超过1.8亿元,其中固定资产投资就在1.4亿元左右,折旧费用也不小,虽然投产2个月的销售额超过1000万美金,但当年投建的费用折算下来还是亏损很多。” 陈汉表示,目前国联阶段性的布局已经完成,接下来在盈利方面会有一些改变。此外,近年来国联在对虾内销方面也是动作频频。“在国内市场做对虾做品牌,如果没有几年时间,没有投入大量人力和资金是很难做起来的。”陈汉表示,“和前年相比,2012年国联内销的量增速较快,2013年也是战略的重点。我们这几年做对虾内销的经验,比较重要的是终端销售。只有终端消费,才能体现品牌价值。我们的战略定位首先是商超,另外就是酒店餐饮渠道,批发渠道,我们也会做一些,希望通过引导让市场慢慢规范起来。我觉得国联的对虾品牌价值这几年就会体现出来。” 对虾反补贴调查或成转机 今年,美国商务部正式立案由美国海湾虾产业联盟发起的,对原产自中国、厄瓜多尔、印度尼西亚、印度、马来西亚、泰国以及越南七国的冷冻暖水虾反补贴调查。该案是美国首例针对中国农产品发起的反补贴调查案件。作为中国对虾输美企业之一,国联被选为本次反补贴调查的中国唯一强制应诉对象。 “本次反补贴调查涉及到七个国家是美国进口对虾前七位的国家。2月11日美国国际贸易委员会已经初裁构成损害。最终的裁决将对主要产虾国对美国的对虾出口产生极其重要的影响,获得反补贴税率低的公司将拥有比较优势从而占得先机,反之,则美国市场可能受阻。”国联董事会秘书郭文亮告诉本刊,“国联作为强制应诉对象,意味着将可能获得单独反补贴税率,而无需被动接受平均税率。” 郭文亮表示,公司已经聘请专业律师团队并成立了专门小组来应对此次反补贴调查。此次反补贴调查的调查部门同2003年的反倾销调查一样,均为美国商务部和美国国际贸易委员会。2003年,美国商务部就曾对中国对虾产品发起过反倾销调查,国联经过近一年时间的积极应诉,取得了反倾销诉讼的胜利,获得了输美对虾零关税的待遇。 “此次反补贴调查的结果有利还是有害,就看我们最后能争取到什么样的税率。”郭文亮告诉本刊,“比方说如果我们最后的税率是零,其他国家也是零,那这个事情就等于没发生,这种概率是很小的。所以同其它国家相比,我们要争取更低的税率,这样我们才有优势。” 陈汉认为,此次被调查的几个国家厄瓜多尔、印度尼西亚、印度、马来西亚、泰国以及越南对虾都是出口为主,而且市场以美国为主,“如果他们去美国的税率高,那么肯定很多对虾产品会转来中国,这对于国内市场的虾价来说并不利好。但如果国联拿到税率就可以大量出口,这对于国联来说是一个利好。” 事件:截至今年1月份,国联水产大股东股权质押比例高达99.49%,逼近警戒线。 国联回应:控股股东的股权质押是控股股东的投资需求,如果跌破警戒线,大股东也可以通过追加股票质押或者现金补仓,冠联国际还有几千万股,上市公司运营不会受到影响。国通水产的股权质押是早前的事,而大股东质押是因有其他的产业需要投资,因此质押股权是正常行为,且大股东质押并不代表大股东套现。

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